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不锈钢管仍是镍产业链最弱环节

发布日期:2018-01-17 11:53:19
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自9月份以来,印尼对国内不锈钢产能的压力,目前一期压力已经释放,而二期压力也将逐步到来,此外,
因印尼远期产能的展望,镍价未来两年的核心风险仍然在于印尼不锈钢产能的投放,这会极大地压缩国内
不锈钢市场的空间,从而减少对精炼镍的需求。

印尼不锈钢产能投放未结束

由于印尼不锈钢的冲击,国内不锈钢钢管减产以及检修的影响,9、10月份需求基本上处于较差的状态,
印尼不锈钢一期冲击影响已经最大体现,二期冲击预估在2018年初期到来,因此,11月,不锈钢需求已
经难以再度转差,主要是弹性如何回归的过程。但是由于成本问题差距太大,能否回归存在较强的不确定
性。

印尼一体化不锈钢的优势,主要体现在两个方面,一是印尼镍矿资源的丰富,导致镍铁成本较低;另外,印
尼能源丰富,自备电厂现金成本较低。因此,印尼未来不锈钢产能计划依然比较庞大,根据我们跟踪,截至
2017年10月底,可靠的产能计划仍然在500万吨以上,加上已经投产的200万吨,总量可达700万吨。而
印尼自身是无法承受住如此巨大的不锈钢产能,另外,印尼不锈钢产能主要是以中国企业主导,因此,返销
国内市场是大方向,国内不锈钢管产能将承受巨大的压力。

但短期,印尼不锈钢一期压力已经释放,二期产能压力预估在2018年初期释放,因此11、12月压力舒缓。

国内镍铁受环保影响

11月,镍铁环保将进入执行期,不过从此前镍铁产量和消费量数据来看,镍铁供应存在一定富余,但是9~10
月份,镍铁冶炼企业较为惜售,报价坚挺,已经提前对减产做出一定准备,但镍铁企业对于价格有较强的诉求,
因此,整体有利于镍价。

另外,菲律宾雨季影响实质体现,镍矿进口逐步减少,印尼镍矿11月份难以过度补充,镍矿供应或开始出现紧
张局面。

由于国内港口库存自9月份以来的增量折合镍铁产量大约3周左右,而因9月份国内镍铁产量较高,因此尽管9月
镍矿进口环比有较大增量,但富余量也仅仅两周的镍铁产量,因此,目前的弹性库存仅仅5周左右的量,是无法
应对菲律宾雨季的影响。

此外,如果山东环保严格执行,则被迫需要其他地区产能,因此会使得库存和生产之间更容易出现错配行为。

长期镍价依赖供应进一步收缩

9、10月份,由于不锈钢无缝管终端需求的降低,此前镍仓单的降低并未真正全部流入下游企业,依然在现货市
场打转,无锡盘镍仓单增加;但是从大的格局来看,2017年中国进口的俄镍大幅度降低,而俄镍自身也没有寻
求其他的出口途径,显示出俄镍尽管成本较低,但是对于当前镍价依然不是很满意,因此,处于被动供应的阶段,
即便印尼不锈钢挤压国内精炼镍需求,最终俄镍出口会被动减少以适应需求,因此,最终依然会形成精炼镍去库
存的状态,只是速度放缓。因此,我们认为,2018年初,印尼不锈钢二期压力落地之后,镍仓单或恢复中期降低
的格局。
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